5.3.2 少吃“臭蛋”（低业绩低估值）：10年不涨的中国

食品 45

5.3.3 关注“银蛋”（高业绩高估值）：爱尔眼科的黄金

买点 46

5.3.4 拥抱“金蛋”（高业绩低估值）：“好公司 便宜”

才是硬道理 48



第二部分 财务篇：用放大镜学习

第6章 资产（上）

6.1 现金及其等价物：维持企业生存的氧气 52

6.1.1 注意现金的来源 52

6.1.2 白酒行业存款集体“丢失”之谜 53

6.2 应收票据：企业信誉的凭证 53

6.2.1 从某水泥公司票据违约事件看应收票据的安全性 53

6.2.2 从应收票据组合情况中看企业的“江湖地位” 55

6.3 应收账款：企业手里的欠条 55

6.3.1 强势的苹果和弱势供货商 56

6.3.2 关注账龄和坏账计提标准 57

6.4 预付账款：预先付给别人的钱 58

6.5 其他应收款：企业的“垃圾箱” 59

6.6 存货：必须区别对待 60

6.6.1 白酒行业的存货周转率 60

6.6.2 快消品行业的存货周转率 61

6.6.3 存货价值的计量标准 62

第7章 资产（下）

7.1 投资类资产：关键看投了什么 66

7.1.1 交易性金融资产：投资股票巨亏的制药公司 66

7.1.2 可供出售金融资产：被错怪的深康佳A 67

7.1.3 长期股权投资：成本法还是权益法 68

7.2 固定资产：企业的长期资产 69

7.2.1 关注固定资产折旧 70

7.2.2 计提资产减值损失时的“财务大洗澡” 70

7.3 在建工程：固定资产的“替补球员” 72

7.4 无形资产：固定资产的“孪生兄弟” 72

7.4.1 无形资产的摊销 73

7.4.2 被忽视的“金矿” 73

7.4.3 关注科技类企业的无形资产 74

7.5 商誉：危险的肥皂泡 74

7.5.1 文娱行业：商誉减值的高发区 75

第8章 负债

8.1 越少越好的融资性负债 79

8.1.1 没有长期借款的好公司 79

8.1.2 警惕短贷长投 80

8.1.3 留意有巨额借款的企业 81

8.2 经营性负债：反映企业在上下游的地位 83

8.2.1 应付账款：对上游打的白条 83

8.2.2 预收账款：产品竞争力的“晴雨表” 84

8.2.3 格力电器：两头通吃的渠道强者 84

第9章 所有者权益

9.1 实收资本：注意股本的变化 88

9.1.1 少用“每股”的概念 88

9.1.2 揭秘“高送转”的把戏 88

9.1.3 配股和增发那些事 89

9.2 资本公积和盈余公积：股东权益的中转站 90

9.3 未分配利润：企业的工资卡 91

9.3.1 净利润该怎么分 92

9.3.2 巴菲特致富的奥秘 93

第 10章 利润表

10.1 收入和成本：一场切分蛋糕的游戏 97

10.1.1 收入端：弄清三种不同的“收入” 97

10.1.2 三种收入造假的可能 98

10.1.3 营业成本：*初的“那一刀” 99

10.2 三费：体现管理水平的指标 100

10.2.1 销售费用和管理费用：研发和占比越低越好 100

10.2.2 财务费用：企业的负担 102

10.2.3 福耀玻璃健康的三费百分率损益表 102

10.3 与主业无关的损益：意外之喜或无妄之灾 104

10.3.1 什么是非经常性损益 104

10.3.2 真实存在的相关项目 104

10.4 利润家族：包装精美的俄罗斯套娃 105

10.4.1 利润从哪里来 106

10.4.2 EBIT和EBITDA：利润家族的远房表亲 107

10.4.3 净利润并不是*重要的 107

第 11章 现金流量表

11.1 比较才有说服力 112

11.2 人往高处走 113

11.3 净利润的“照妖镜” 114

11.3.1 干涸的现金流 114

11.3.2 “现金牛”型企业的特征 115

11.4 从自由现金流的推演过程看企业的内在价值 117

11.5 好公司不会有太高的资本支出 120

11.6 股票回购：巴菲特的避税天堂 121



第三部分 应用篇：用显微镜研究

第 12章 资料搜集：企业年报分析

12.1 阅读年报前的准备工作 125

12.1.1 信息搜集：索要公司的“名片” 125

12.1.2 年报目录：先要学会使用筷子 125

12.2 审计报告：企业年报的“防伪标” 126

12.3 分红的艺术 128

12.3.1 股权激励：激励业绩的双刃剑 128

12.3.2 分红预案：分现金还是送转股 129

12.4 重要事项中必须知道的那些事 130

12.4.1 关联交易：值得怀疑的项目 131

12.4.2 担保：提防飞来的横祸 132

12.5 研究企业先从股东入手 133

12.5.1 限售时间表：危险的堰塞湖 133

12.5.2 实际控制人：背靠大树好乘凉 134

第 13章 定性分析：寻找企业的“护城河”

13.1 虚假的“护城河” 138

13.2 真实的“护城河” 138

13.2.1 无形资产：看不见的竞争优势 138

13.2.2 转换成本：难以割舍的竞争优势 139

13.2.3 网络效应：用户越多越有价值 140

13.2.4 成本优势：追本溯源是关键 141

13.3 消失的“护城河” 142

13.4 流动的“护城河” 143

第 14章 定量分析：收益性评估

14.1 毛利率：暴利的来源 146

14.1.1 钱是赚出来的，不是省出来的 146

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