上市公司现金持有动机与投融资行为研究 相关资料

插图：现金是公司中流动性最强的资产，同时也是获利最低的资产，在公司财务中起着重要的作用。持有现金主要有两个优点：一是可节省外部融资的交易成本，且不用为日常性的现金支付清算资产；二是可满足公司盈利性项目的投资需求和某些意外性支付。这就是Keyrles（1936）提出的“交易成本动机”和“预防性动机”。同时，持有现金也存在两大缺陷：一是持有现金的低收益；二是由经理人、控股股东“自利动机”引起的现金持有代理成本。所以，公司的实际现金持有决策是大股东、中小股东、经理人等利益相关者利益较量的结果。1994年，标准普尔500家公司现金持有达到7160亿美元，其中福特、通用、1BM的现金持有量分别为138、107、105亿美元。1998年末，环球优势数据库（Global Vantage Database）报告世界性的大公司现金持有达到1.5万亿美元，相当于账面资产的9％，净资产市值的9％以上。1994-2006年，我国上市公司现金持有绝对量从1.28亿元人民币逐渐上升至5.12亿元人民币；现金持有相对量（现金持有绝对量与净资产之比）平均值为22.08％，其中1994年为15.49％，2000年上升至30.16％，随后下跌至2003年的25.04％，2006年的17.98％。

上市公司现金持有动机与投融资行为研究 作者简介

张凤，生于1977年。成都信息工程学院统计系副教授，硕士生导师。2000年和2003年先后于四川师范大学获得会计学学士学位和经济学硕士学位；2006年于西南交通大学获得管理学博士学位。主要从事公司财务管理和金融统计方面的研究。

 2/2   首页 上一页 1 2

管理 一般管理学 财务管理

在线阅读