可以放心的是，本书收录案例的选择标准绝非“对的收录、错的删除”，也没有对原文论据及结论做任何事后修改。本书和原文的主要区别，是精简了部分不相关内容，修改了部分不适合正式出版物的网络用语。所有案例均原汁原味地保留了当时的思考，并附上发表日期，方便大家结合事后的市场变化对照复盘。
　　在投资领域里，大量专业人士似乎都有个习惯，喜欢将理论用高深莫测、含糊其辞的语言表达出来，并间或夹杂一些希腊字母，比如α、β、γ、σ等以示专业，对于企业分析也很少直接给出具体估值数据和买卖结论。因为这种模糊不清的文章，永远不会错。
　　然而，老唐作为个人投资者，不追求永远不错。我追求对得清楚、错得明白。所以我喜欢将复杂理论，用*简单的日常语言清晰地表达出来（读者们将这种特色命名为“中翻中”），并喜欢对企业给出明确的估值数据。由此，受老唐个人水平所限，本书涉及的很多企业分析，不可避免存在错误。希望读者在阅读过程中保持高度警惕。分析方法可以参考，但结论绝对不可以直接用以指导个人投资！
　　另外，本书大量用到老唐2015年出版的《手把手教你读财报》里所分享的财报阅读方法和技巧，投资思想也是一脉相承，建议作为配套读物。
　　无论是本书涉及的投资理论，还是有关具体的企业分析，都欢迎同好们纠错指导，与老唐交流，请莅临微信公众号“唐书房”。*后，祝各位投资顺利！





后记

　　这本书的诞生和前两本完全不同。
　　《手把手教你读财报》是公开发表写作框架后出版社约稿，然后开始创作；《手把手教你读财报2》是先有创作计划，然后才敲下**行字；唯有这本，起初完全没有成书的意图，只是习惯性随便写点东西发在个人微信公众号上。不知不觉，两年间写下超百万字的文章。这些文章被读者大量收藏，甚至还因此让“唐书房”获得印象笔记　　
　　2017年7月25日发布的“微信识力榜之文化读书榜”第四名——该榜由印象笔记官方基于数千万用户收藏数据统计所得，“唐书房”是唯一入选该榜Top10的个人公众号。
　　也有大量读者将这些文章复制整理，然后打印成册反复阅读。这种方法不仅浪费时间，而且金钱成本也颇高，于是有很多读者希望老唐将其整理出版。正是在这些读者的大力推动下，才诞生了这本书。
　　谢谢所有读者，谢谢你们持续的鼓励，没有你们就没有这本书。为此，在本书理论框架之外，老唐还想在后记中额外再强调一些和投资有关的重要事项。
　　首先，重复强调老唐在22年前以爆仓破产为代价换来的四字真言：“远离杠杆”。
　　只要能真正理解本书**章的市场先生寓言，远离杠杆就是投资者必须记住的**生存要素。正因为市场先生情绪波动无法预测，所以哪怕处于严重低估阶段，照样可能出现剧烈下跌。这种时候，即便你100%确定内在价值远超市价，也有可能被迫卖出。甚至有时候只是别人的一个乌龙、一次错误，或者一场阴暗的操控、赌博，都可能将杠杆投资者推向爆仓的边缘。
　　当然，此处所说的杠杆，不包括那些经理性思考、合理规划后，与投资对象市价波动完全无关，仅与个人或企业现金安排有关的借贷，如个人房屋贷款、企业经营贷款等。
　　其次，不要使用短期资金投资。由于中小投资者并不具备推动企业内在价值实现的能力，所以无论我们投资决策的底层逻辑是什么，*终回报主要还是直接体现在股价变化上。
　　因此，我们必须明白两个事实：**，企业内在价值增长是需要时间的。企业只能通过一天天的运营，靠一个个员工的努力去实现价值的增长，短时间内价值突变的机会很小。第二，人类在贪婪和恐惧之间的转换，也是需要时间的。市场淡忘上一次的伤害，逐步认识企业内在价值，并推动股价向内在价值回归，*终超越内在价值走向泡沫的过程，从来不会一蹴而就。
　　股票作为一个整体，投资收益率一定高于债券收益率的结论，并不代表股票每一年都可以超越债券，但这个确定性是随着时间延长而增加的。杰里米·J.西格尔教授在其经典著作《股市长线法宝》里分享过他的研究成果：在1871年到2012年超过140年的时间跨度里，如果以1年为投资周期，股票投资回报率在66?9%的时间里优于短期国债，在61?3%的时间里优于长期国债。伴随着投资时间的加长，这个比例越来越大，数据如下表所示：
　　持有期限股票表现优于长债的比例股票表现优于短债的比例1年61?3%66?9%2年64?1%70?4%3年68?7%73?3%5年69?0%74?6%10年78?2%83?8%20年95?8%99?3%30年99?3%100%
　　正因为此，老唐建议投资者在股市投入任何一笔资金时，都要做好相对较长的时间准备。根据经验，在中国A股市场，三到五年是投资者应该考虑的*短资金期限。
　　再次，降低对投资回报的期望值。很多人初入股市，看见股市每日涨涨跌跌，可能觉得满地黄金，一年不赚个百分之三五十就觉得白来市场了。却忘记了银行理财产品，年收益率敢有6%，就可能引发哄抢，也忘记了世界顶级投资大师们长期收益率大都集中在年化15%~25%的区间。
　　市场确实有年年翻倍甚至一年数十倍的奇迹存在。然而，盈亏同源，导致一年翻倍的投资决策体系，同样可能会导致半年归零。所以才有“一年三倍易，三年一倍难”之说。投资是持续一生的事，降低对投资回报的期望值，相信复利规律，尽力减少那些高风险的赌注，我们才有机会在市场中长期生存和持续获利。
　　降低对投资回报的期望值还有一个好处，那就是灭掉依赖股市一夜暴富的心态，只是将它视为长期放置消费剩余的手段，避免因此而耽误了自己职场或事业的发展。这种心态下，你反而会在某一天发现，不知不觉间财富已经增长到非常可观的水准，正所谓“慢慢来，比较快”。
　　*后，老唐要感谢@宁静的冬日M、@编程浪子两位朋友，书中有两处借鉴了你们分享的思路；要感谢中国经济出版社燕丽丽老师认真严谨的编辑工作，没有燕老师的付出，本书只能是一堆零散的原材料；要感谢爱人小琴在本书写作过程中的大力支持及作为**读者的耐心；更要感谢所有的热心读者，谢谢你们长期以来的支持和鼓励。祝朋友们早日建立属于自己的投资体系，实现心中的梦想！

唐朝
2018年11月11日于成都

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