其本身的投资价值，只要是价格被低估而长期成长潜力高的投资标
的都可被选择，因此投资区域并不限定于某一区域或个别国家或
地区。
    由上而下，是一种有顺序的投资策略。简单来说，便是先看总
体经济，再看产业活动，*后做选股，分析总体经济状况，了解目
前展望佳的投资市场在哪里，是股市?债市?还是货币市场?哪些
区域具有潜力以及决定资产配置比重，接着分析产业前景，下一波
行情是金融、电子还是其他塑料化类股，知道明星产业后，再从产
业中寻找*佳绩优股。
    由上而下，这种投资方法是首先研究全球不同市场的宏观经济
因素，然后拣选值得购人的股票。宏观经济分析包括掌握及预测利
率变化、经济增长、通货膨胀及汇率走势。基金经理在决定购买股
票前，会先行拜访有关上市公司和进行量化研究，以了解公司的业
务策略、财务状况及发展前景。在决定股票的比重时，基金经理会
主要参考有关的基准指数。
    由下而上的方式因为投资区域可遍布全球各地，因此不仅投资
风险得以分散降低，而且还不会失去抓住个别具有成长潜力的个股
的机会。尤其是新兴市场常会出现一个国家或地区的基本面与个别
公司的未来成长性互相矛盾的状况，若能经由“由下而上”的投资
方式，慎选价格超跌的投资标的，那么获得超额利润的机会就相
当大。
    由下而上，这种投资方法的重点是拣选股票，并辅以宏观经济
因素的分析。在决定股票的比重时，主要是取决于可于甚么地方找
到*佳股票，反而较少参考基准指数的国家比例。
    基金经理的投资方法并不是由上而下和由下而上这么简单，为
了争取投资表现，基金经理需要密切监察及检验投资组合，内容包
括持续性监察风险与回报、投资风格等。不可忽略的重要一环，当
然是客户目标及投资限制。基金经理需要平衡投资目标风险及回报
水平、小心注意投资限制、基准比较和分析过往数据。

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个人理财 基金

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