估值 难点 解决方案及相关案例 本书特色

在第2版出版后，所有试图为企业估值的分析师不得不面临三种宏观状况：首先，世界各地的利率不仅已降至历史新低，在某些地区甚至出现负利率；其次，全球市场危机几乎每年都会发生，加剧了所有市场的风险溢价波动性；*后，全球化脚步不但已开始放缓，而且在某些地区甚至出现倒退。
在本书的第3版中，我们将探讨如何以*合理的方式应对低利率、不稳定的股票风险溢价以及估值的政治风险，并将着重讨论形形色色的难以估值的企业，包括初创企业、陷入财务危机的企业、大宗商品企业和银行等各种复杂的企业。

估值 难点 解决方案及相关案例 内容简介

估值是一切投资决策的灵魂 valuation ia at the heart of any investment decision 针对处于生命周期不同阶段和不同市场的公司提供估值的*实践和成熟解决方案

估值 难点 解决方案及相关案例 目录

目录
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致谢
前言
第1章　估值的难点　/ 1价值基础　/ 1
公司现有投资可创造的现金流是多少　/ 3
未来投资（增长）可创造的价值是多少　/ 4
现金流的风险有多高，对折现率的一致性估计是多少　/ 4
企业在何时进入成熟期　/ 5
跨区间的估值　/ 6
贯穿整个生命周期的估值　/ 8
不同类型企业的估值　/ 13
厘清估值难点　/ 21
本章小结　/ 23
**部分
启发：估值工具
第2章　内在价值评估　/ 26
折现现金流估值法　/ 26
现金流　/ 29
风险　/ 34
增长率　/ 42
终值　/ 48
其他需要考虑的附加因素　/ 52
DCF估值模型的变异　/ 55
对风险调整的误解　/ 55
计算确定性等价现金流的方法　/ 55
风险调整折现率或确定性等价现金流　/ 58
现值调整法的基础　/ 59
对现值调整的衡量　/ 59
资本成本与现值调整法估值　/ 61
模型的基础　/ 62
EVA的衡量标准　/ 63
超额收益模型和DCF估值模型的等价性　/ 64
内在估值模型到底给了我们哪些启示　/ 65
本章小结　/ 65
第3章　概率估值：情景分析、决策树及模拟法　/ 67
情景分析　/ 67
决策树　/ 71
模拟估值法　/ 78
账面价值约束　/ 85
利润和现金流约束　/ 86
市场价值约束　/ 86
概率风险评估法概述　/ 88
本章小结　/ 90
第4章　相对估值与定价　/ 92
什么是相对估值法　/ 92
无处不在的相对估值法　/ 94
相对估值法的流行原因和潜在缺陷　/ 94
标准化价值与估值倍数　/ 95
使用倍数估值的四个基本步骤　/ 98
一致性　/ 99
统一性　/ 100
分布特征　/ 100
异常值和平均值　/ 102
倍数估计中的偏差　/ 102
倍数随时间的变化　/ 103
决定因素　/ 105
伴随变量　/ 107
关系　/ 108
什么是可比公司　/ 108
控制不同公司间的差异　/ 109
相对估值与内在估值的协调　/ 115
本章小结　/ 115
第5章　实物期权估值　/ 116
实物期权的本质　/ 116
实物期权、风险调整价值与概率评估　/ 118
实物期权的示例　/ 119
战略考量　/ 126
多阶段项目与投资　/ 127
关于实物期权的注意事项　/ 132
本章小结　/ 134
附录5A　期权及期权定价的基础理论　/ 135
第二部分
宏观变量的难点
第6章　不稳定的根基：“危险”的无风险利率　/ 146
什么是无风险资产　/ 146
为什么说无风险利率至关重要　/ 147
无风险利率的估计　/ 148
评估无风险利率的问题　/ 155
无风险利率总论　/ 167
本章小结　/ 168
附录6A　/ 169
第7章　风险投资：风险价格的评估　/ 171
风险溢价何以如此重要　/ 171
决定风险溢价水平的因素是什么　/ 173
估算风险溢价的标准方法　/ 176
无历史数据和债券评级　/ 179
历史数据的不完整性　/ 184
风险溢价也是变化的　/ 190
本章小结　/ 194
附录7A　/ 195
第8章　事关大局的宏观环境：经济的真实面目　/ 197
真实经济的增长　/ 197
美国真实经济增长的演变史　/ 198
各国经济实际增长率的差异　/ 202
预期的通货膨胀　/ 204
通货膨胀、收益和股价　/ 208
不同货币的通货膨胀率　/ 210
汇率　/ 213
本章小结　/ 219
第三部分
生命周期各阶段的估值难点
第9章　蹒跚学步：年轻的初创企业　/ 222
身处经济大潮中的初创企业　/ 222
估值问题　/ 226
现有资产　/ 226
增长型资产　/ 226
折现率　/ 227
终值　/ 228
股权索取权的价值　/ 228
估值难点　/ 230
估值方案　/ 235
讲故事的重要性　/ 236
未来现金流的估计　/ 237
折现率的估计　/ 247
当期价值的计算以及对企业生存概率的调整　/ 252

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