第一部分 金融危机
国际金融危机的起因、特点、影响和我们的对策
一、美国金融危机的发展过程
此次全球金融危机是以美国次贷危机的爆发为导火索。2007年8月，美国第五大投资银行贝尔斯登所属的两支对冲基金破产，标志着次贷危机的爆发。次贷危机是在新的形势下住房产品的超前消费、金融监管同金融创新之间的巨大差距造成的恶果。所谓次贷，是相对正常的债务而言的。债务人的信用级别大大低于通过银行评估，从而取得贷款的信用级别。次贷的物质对象是以房屋为标的，银行针对希望取得房屋贷款但是信用级别又不足以支撑其使用正常贷款的债务人提供特殊的贷款，这就是次贷应运而生的原因。如果只是次贷自身，绝对不会酿成全球性的金融危机，但是在次级债务出现以后，借着金融创新工具的延伸，美国的金融家创造出了一连串的衍生工具。首先是对需要房屋贷款但又不足以取得贷款的人提供特殊的贷款业务支持，进而银行把它所提供的次级债务债权进行集中打包、包装，即进行所谓的资本证券化后在资本市场上出售。这时次级债务的级别提高了，因为在包装的过程中，银行加入了自身的信用级别，而最根源的债务的来源也被逐级模糊，随着一次又一次的包装和资本证券化的过程，次级债务的实质和特征被这些衍生工具掩盖了，最后在资本市场上购买包装以后的债券的债权人，并不知道这种债券的真实信用级别。
次贷危机的产生，有商业银行的责任，它们为把次级债务推销出去，向不足以有债信的人提供借款；更有投资银行在其中兴风作浪，它们为了业务的扩张，千方百计地进行所谓的金融创新。在包装的过程中，资本市场所谓的基础设施——信用评级机构，完全没有尽到严格监管和公正评级的责任。实际上，它们不断给资本证券化的债券提高信用等级，使得最终的债权人并不知道债务的真实根源，也不知道在资本证券化过程中信用级别是如何提高的。评级机构作为金融市场秩序的维护者，却给出了错误的信号，通过它们所谓的信用评级给予金融市场盲目的信心。美国政府和美联储更是负有不可推卸的责任。在1993年、1994年IT行业泡沫破裂以后，美国政府急于寻找到一个支撑美国经济发展的新的经济增长点。在寻找新的经济增长点的过程中，包括当时的美联储主席格林斯潘都不约而同地把目光聚焦在房地产行业，认为房地产业可以作为经济发展的新亮点、新支撑点。在政府和作为监管机构的美联储的大力支持之下，次级债务得以更加盲目地扩展。
随着房地产价格的不断上升，在资本证券化不

 2/2   首页 上一页 1 2

经济 国际经济

在线阅读