上市公司现金分红、股价信息含量和企业投资效率作用机制研究 内容简介

　　《上市公司现金分红、股价信息含量和企业投资效率作用机制研究》以我国沪深A股市场的上市公司为例，来分析如何通过加强企业管理，提高现金分红比率，进而影响股价信息含量，促进企业自身投资效率改善。如果这种机制确实存在，则企业可以通过这种途径，强化内部管理，提高现金分红比率，重视研究利用股价中包含的信息，为自身的投资决策做参考，从而提高投资效率，促进企业自身良性和可持续发展。　　《上市公司现金分红、股价信息含量和企业投资效率作用机制研究》着重从现金分红、股价信息含量和公司投资效率之间的关系入手，详细分析了现金分红和股价信息含量之间的关系和作用机制，股价信息含量和公司投资效率之间的关系和作用机制，以及现金分红通过股价信息含量进而作用于公司投资效率的作用机制，得出了通过鼓励和提高上市公司现金分红比例，从而让中国股票市场中的股价信息含量增加，进而提高公司投资效率的结论。　　在具体的分析中，《上市公司现金分红、股价信息含量和企业投资效率作用机制研究》运用实证分析的方法，通过构建计量经济模型，探寻各变量之间的作用机制。《上市公司现金分红、股价信息含量和企业投资效率作用机制研究》选取了沪深两市A股上市公司2004-2015年公司层面的面板数据进行分析，主要包括材料、电信服务、工业、公用事业、金融、可选消费、能源、日常消费、信息技术和医疗保健等几个行业。　　从现金分红与股价信息含量之间的关系理论分析看，两者之间应该存在相关关系。首先，实证分析结论表明，上市公司现金分红对于股价信息含量确实存在正向的影响。其次，通过对股市投机这一作用机制进行分析，结果表明，现金分红能够弱化股市的投机行为，进而提升股票价格的信息含量，这也是完全符合《上市公司现金分红、股价信息含量和企业投资效率作用机制研究》的理论逻辑的。因为上市公司的现金分红越高，股市投资者对股票进行投机性买卖的机会成本越高，因而对于投机行为具有抑制作用。而股市投机行为的弱化，会使得股票市场由交易市场向价值发现市场转变，股市投资者进行股票投资时会更加关注公司的未来盈利能力等信息，进而将这些私有信息反映到股票价格中。　　《上市公司现金分红、股价信息含量和企业投资效率作用机制研究》从理论和实证两个维度，分析了股价信息含量对企业投资效率，以及企业投资过度和企业投资不足的影响。理论分析结果认为，股价信息含量作为股票投资者所掌握的公司层面信息在股价中的反映，可以作为公司管理者进行投资决策时的重要参考信息，因而会对企业的投资效率产生一定的影响。从实证分析结果来看，股价信息含量对于企业投资效率的提升确实具有一定的促进作用，但是这种促进作用相对微弱。在考虑了测量误差、解释变量的内生性和样本选择对估计结果可能产生的影响以后，一系列的稳健性检验结果仍表明《上市公司现金分红、股价信息含量和企业投资效率作用机制研究》的计量结果具有一定的可靠性。《上市公司现金分红、股价信息含量和企业投资效率作用机制研究》认为股价信息含量对于企业投资效率的影响不够显著这一结论是具有一定合理性的，比如股价信息含量是不是上市公司所需要而又没掌握的信息等因素都可能会弱化股价信息含量对企业投资效率的影响大小。　　为验证现金分红通过股价信息含量进而作用于企业投资效率这一机制，《上市公司现金分红、股价信息含量和企业投资效率作用机制研究》基于中介效应模型，构建了检验“股价信息含量”是不是“现金分红”影响“企业投资效率”的作用机制的计量模型，再运用上市公司面板数据对其进行回归分析。实证研究发现，股价信息含量确实是现金分红影响企业投资效率的一个中间变量，而且除了股价信息含量之外，现金分红还可能会通过其他途径对企业的投资效率产生影响。虽然从总体来看，现金分红对于企业投资效率的影响并不是特别显著，但是这并不意味着现金分红对于企业投资效率产生影响这一作用机制就不重要。因为对于不同的企业而言，现金分红对于企业投资效率的影响可能也是存在差异的，加强现金分红对于一部分企业的投资效率提升可能是具有显著的促进作用的。

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上市公司现金分红、股价信息含量和企业投资效率作用机制研究 作者简介

　　黄志华，副教授，硕士生导师，西南财经大学管理学博士，2001年起在西南财经大学经贸外语学院工作。在国内外各类学术期刊发表学术论文30余篇，主持、主研国家社科基金、教育部人文社科基金、四川省社科基金、中央高校科研基金项目20余项。多次参加国内外学术会议并获得优秀论文奖。主要研究方向：企业管理、商务英语、跨文化交际学。